Merger dan akuisisi merupakan salah satu strategi yang digunakan perusahaan dalam rangka menghadapi persaingan bisnis yang semakin ketat. Peristiwa merger dan akuisisi ini diumumkan oleh perusahaan sebagai suatu pengumuman yang mengandung informasi, yang dapat mempengaruhi investor dalam pengambilan keputusan investasi. Penelitian ini digunakan untuk melihat adanya perbedaan cumulative abnormal return antara sebelum dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Event windows yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari tiga event windows yang berbeda yaitu 5, 11 dan 21 hari pengamatan, dengan tujuan untuk mengetahui pada periode mana, terdapat reaksi pasar terhadap pengumuman merger dan akuisisi tersebut. Metode yang digunakan adalah analisis event study, dengan jumlah sampel 37 perusahaan, adapun hasil yang diperoleh adalah terdapat perbedaan yang signifikan pada cumulative abnormal return pada event windows 5 hari pengamatan, hal ini menunjukankan bahwa pengumuman direspon dengan cepat oleh investor, hal ini pula menunjukan bahwa efisiensi pasar modal di Indonesia dalam bentuk setengah kuat. Namun pada event windows 11 dan 21 hari pengamatan tidak terdapat perbedaan yang signifikan pada cumulative abnormal return, hal ini pula menunjukkan bahwa pada berdasarkan pengumuman merger dan akuisisi menunjukkan bahwa terjadi respon yang cepat dari investor, sehingga abnormal return tidak ada hingga event windows 11 ataupun 21 hari pengamatan